31 Mart Günün gündemi: Trump, İran’ın 15 maddelik ABD taleplerinin “büyük bölümünü” kabul ettiğini açıkladı; enerji tesisi saldırı molası 6 Nisan’a kadar uzatıldı. Bu açıklama ABD vadeli endekslerini sert yukarı taşıdı (S&P 500 vadeli +%0.89, Nasdaq vadeli +%0.80). Ancak Hürmüz Boğazı’nda ticari tanker trafiği hâlâ sıfıra yakın; Brent 115.35 dolar/varilden 111 doların altına gerilemiş durumda. Savaş öncesi bütçe varsayımı (~65–70 dolar/varil) ile cari Brent seviyesi arasındaki ~36–41 dolar farkı Türkiye’ye yıllık 10.8–14.4 milyar dolar ek ithalat yükü anlamına gelmekte (300–350 milyon varil/yıl net petrol ithalatı). TCMB blog yayınladı, Brent petrol fiyatında %10’luk bir artış enflasyona 12 ayda 1 puan getiriyor. Eşel mobil ile bu etki 0.6’ya düşüyor. Bu hesaba göre petrol fiyatının 100 doların üzerinde kalması ek 3 puan getiriyor.
TCMB Net Döviz Pozisyonu
Yurt içi veriler ve piyasa durumu: BIST-100 12.626 puanda, 5Y CDS 300 baz puanın hemen altında seyrediyor. 30 Mart kapanışında BIST-100 -%0.57 ile 12.626 puanda işlem gördü; 16 Şubat zirvesinden (14.339) -%11.96’da bulunuyor. USD/TRY 44.42 seviyesinde, TCMB’nin Mart başından bu yana net döviz pozisyonundaki 57 milyar dolarlık bozulmaya karşın lira kırılganlığını koruyor. Bugün açıklanacak ABD verileri (Chicago PMI: 57.7, beklenti 55.8; Tüketici Güveni: 91.2, beklenti 88.0; JOLTS: 6.946M, beklenti 6.9M) Mayıs FED faiz indirimi olasılığını neredeyse sıfırlamakta, dolara yapısal destek sağlamakta ve TRY üzerindeki baskıyı sürdürmekte. Bu haftanın tarım dışı istihdam verisi kritik. Şubat -92K (beklenti +55K), ortalama saatlik ücret artışı beklentisi %3.8, işsizlik oranı beklentisi %4.4.
TCMB politika görünümü ve Nisan takvimi: Mart TÜFE kritik eşikte. TCMB politika faizi %37’de, fonlama %40’ta sabit (12 Mart PPK kararı). Şubat 2026 TÜFE: yıllık %31.53. Brent’in Mart’ta %55 artışı, 2022–2024 dönemi ARIMAX tahminine dayanan 0.30–0.40 elastikiyet katsayısıyla Mart TÜFE’sini %33–35 bandına taşıyacağını öngörüyoruz — üst sınır aşılırsa TCMB’nin Nisan PPK’da faiz artırımı gündeme gelebilir, bu senaryo şu an fiyatlanmıyor. 3 Nisan’da açıklanacak TÜFE ve ÜFE; 1 Nisan’da İSO İmalat PMI (beklenti: 49.3, sınır altı); 6 Nisan Trump son tarihi — bu üç tarih önümüzdeki haftanın ana risk belirleyicileridir.
Özlem Derici Şengül — SPINN Consulting